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          網絡安全“三巨頭”比拼:千億市場規模下,誰將成最大受益者?

          2022-05-16 14:50
          零壹財經
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          來源 | 零壹財經

          作者 | 趙越

          網絡安全產業是數字經濟的保障基石。在市場和政策的雙重驅動下,網絡安全產業市場前景廣闊。IDC相關報告指出,預計到2025年,我國網絡安全支出規模將達214.6億(約合人民幣1450億元)。在2021-2025的五年預測期內,我國網絡安全相關支出將以20.5%的年復合增長率增長,增速位列全球第一。

          日前,網絡安全“三巨頭”啟明星辰(002439.SZ)、深信服(300454.SZ)和奇安信(688561.SH)先后發布了2021年及2022年一季度財報。面對巨大的市場機遇,三家公司業務營收規模持續增長。2021年,啟明星辰營收同比增長20.27%,同比增加2.23個百分點;深信服營業總收入同比增長24.67%,其中,網絡安全業務同比增長10.15%;奇安信營收同比增長39.60%,近五年(2017年-2021年)復合增長率達63.08%。

          然而,在業務擴張背后,三家公司的凈利潤卻不及預期。2021年,除啟明星辰凈利潤實現7.15%的增長外,深信服凈利潤同比下降66.29%,達到上市以來年度利潤的最低點;奇安信凈虧損5.55億元,虧損金額較上年擴大65.91%。2022年一季度,三家公司業績進一步惡化,其中,啟明星辰凈利潤較去年同期下降29.28%;深信服凈利潤為-5.18億元,上年同期為-9607.57萬元,虧損幅度擴大;奇安信凈虧損雖較2021年同期有所收窄,但仍舊虧損4.81億元。

          可以看出,在巨大市場空間下,網絡安全“三巨頭”尚未交出亮眼“成績單”,最終,它們誰又將成為這波網絡安全紅利的最大受益者?

          一、三家公司的產品及客戶結構對比

          中國網絡安全產業聯盟(CCIA)發布的《中國網絡安全產業分析報告》顯示,奇安信、啟明星辰和深信服三家公司在我國網絡安全行業的市場占有率位居前三。2019年,奇安信的市場份額超過了啟明星辰;2020年,奇安信與啟明星辰、深信服的市場占有率差距進一步拉大。

          圖1:網絡安全市場占有率變化

          數據來源:CCIA、零壹智庫

          (一)產品布局:深信服布局分散,奇安信網絡安全產品線最多

          在產品布局上,相對于奇安信和啟明星辰,深信服的業務布局較為分散,除提供網絡安全產品與服務外,還為客戶提供云計算及IT基礎設施服務、基礎網絡及物聯網服務,這兩類業務在2021年營收占比為38.65%;

          奇安信和啟明星辰則主要集中在網絡安全業務。奇安信的網絡安全業務主要包括網絡安全產品、網絡安全服務、硬件及其他,其中,安全服務是根據客戶的實際需求,為客戶提供的技術、咨詢及安全保障等服務,硬件及其他業務是在為客戶提供體系化網絡安全解決方案的過程中涉及到的政企客戶信息化配套改造類項目;啟明星辰的網絡安全產品則主要分為安全產品、安全運營與服務。

          表1:奇安信、啟明星辰和深信服的產品服務對比

          資料來源:各公司財報、零壹智庫

          具體到網絡安全領域來看,奇安信的產品線覆蓋領域最廣,包括了端點安全、網絡安全、應用安全、數據安全以及身份安全等基礎安全領域,同時涵蓋了云安全、工業互聯網安全、物聯網安全、車聯網安全等應用場景;

          啟明星辰除提供數據安全、應用安全等基礎安全服務外,更加側重云安全、工業互聯網安全、車聯網安全、供應鏈安全等應用場景服務;深信服的網絡產品和服務則主要集中在端點安全、網絡安全、身份安全等基礎安全領域,在應用場景上主要提供云安全服務。

          此外,啟明星辰和奇安信均將數據安全作為了重要布局賽道。2021年,啟明星辰的數據安全業務實現營業收入9.12億元,較上年同期增長52%;奇安信的數據安全與隱私保護產品收入增長率也超過50%。

          (二)客戶結構:重合度高,政府部門是主要服務群體

          三家網絡安全公司的客戶群體類型具有較高的重合性,它們的客戶群體均覆蓋政府、運營商、金融、能源等行業。

          表2:奇安信、啟明星辰和深信服的客戶分布

          資料來源:各公司財報、零壹智庫

          具體來看,2021年,奇安信的政府行業客戶收入占主營業務收入比例超29%,收入增長率超42%;公檢法司客戶收入占主營業務收入比例超 16%,收入增長率超 45%;企業級客戶收入占主營業務收入比例近 54%,同比增長率近 36%。

          2021年,深信服的企業級客戶收入占比為38.49%,收入同比增長39.85%;政府及事業單位客戶收入占比達50.26%,收入同比增長15.53%;金融及其他客戶收入占比最低,為11.25%,收入同比增長22.45%。

          可以看出,在奇安信和深信服的客戶群體中,政府相關部門均占比最大,且深信服大于奇安信。啟明星辰雖未披露具體的客戶結構,但也在年報中提及“客戶以政府部門、大型企業集團為主”。

          這種客戶結構導致了三家網絡安全公司的營業收入、凈利潤等關鍵財務指標呈現出明顯的季節性,即從第一季度到第四季度,營業收入、凈利潤逐漸增長,且主要在第四季度實現。

          二、三家公司的財務表現對比

          財報顯示,近五年(2017年-2021年),三家網絡安全公司的營業收入均呈增長態勢。具體來看,在營收規模上,深信服大于奇安信和啟明星辰,自2019年開始,奇安信的營業收入超過了啟明星辰,且啟明星辰的營業收入與深信服、奇安信的差距逐漸被拉大;營收增速上,深信服和奇安信營收增速均高于啟明星辰,2021年,深信服、奇安信和啟明星辰的營收增速分別為24.67%、39.60%和20.27%。

          圖2:奇安信、啟明星辰和深信服的營業收入及其變化(單位:億元)

          數據來源:各公司財報、零壹智庫

          進一步地,具體到網絡安全業務的營業收入來看,奇安信的營收增速最快,2019年,其營業收入超過啟明星辰和深信服,且逐漸拉大了與這兩家公司的差距;2021年,奇安信、啟明星辰、深信服的網絡安全業務收入分別為57.81億元、43.59億元、36.89億元。

          圖3:奇安信、啟明星辰和深信服網絡安全業務的營業收入及其變化(單位:億元)

          數據來源:各公司財報、零壹智庫

          從凈利潤來看,奇安信仍舊處于虧損狀態,2021年,凈虧損進一步擴大,虧損金額較上年同期擴大65.91%;啟明星辰的凈利潤則呈現出平穩增長的趨勢,2021年,凈利潤為8.62億元,同比增長7.15%;深信服2021年凈利潤為2.73億元,同比下降66.29%,這也是近五年的利潤最低點。

          圖4:奇安信、啟明星辰和深信服的凈利潤及其變化(單位:億元)

          數據來源:各公司財報、零壹智庫

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